PG电子脱水研报：光电子产业龙头未来三年归母净利复合增速望达40％

　　PG电子脱水研报：光电子产业龙头未来三年归母净利复合增速望达40％智能是电子设备的“中枢控制”核心，广泛应用于家用电器、汽车电子、电动工具等领域。智能处于产业链中游，智能化、定制化需求日益提升。泵浦源是激光器的核心元件，我国激光器市场复合增速有望达16%。材料加工与光刻是激光器最主要的下游应用，光纤激光器是发展的主流方向。中国是全球第一大激光器市场，5年行业复合增速有望达16%。今天带来这么光电子产业领先企业，让我们来看看该公司的投资逻辑。

　　智能是电子设备的“中枢控制”核心，广泛应用于家用电器、汽车电子、电动工具等领域。智能是电子产品、设备、装置及系统中为实现特定功能而设计制造的计算机控制单元；是在微处理（MCU）芯片或数字信号处理器（DSP）中置入定制设计的计算机软件程序，并经过电子加工工艺，实现终端产品特定功能要求的电子控制组件。其中，不同类型MCU被应用于家用电器、汽车电子等不同领域。

　　产业链上游主要包括IC芯片、PCB板等电子元器件，供应商分散且众多，中游厂商对单一原材料供应商的依赖程度较低，有较大的选择空间。智能行业下游涵盖家用电器、汽车电子和电动工具等领域。智能作为核心配套部件，下游终端市场对其集成化、智能化和个性化的要求日益提升。

　　根据Frost&Sullivan数据，2016-2021年，全球智能市场规模由1.29万亿美元增长至1.72万亿美元，CAGR约为5.9%；同期我国智能市场规模从1.36万亿元增长至2.71万亿元，CAGR约为14.7%。在政策红利释放PG电子游戏、技术更新迭代及应用领域持续拓展与渗透的影响下，预计2024年我国智能市场规模将达到3.8万亿元，3年CAGR=12%。

　　激光是指原子受激辐射的光，被誉为“最快的刀”“最准的尺”“最亮的光”。激光是继核能、电脑与半导体后的20世纪重大发明，其形成的基本原理是原子中的电子吸收能量后从低能级跃迁到高能级，再从高能级回落到低能级时，所释放的能量以光子的形式放出。由于其具有完全不同于普通光的指向性、单色性、相干性与高能量密度等性质，被广泛应用于工业、医学、通信、军事等领域，深刻影响了科学、经济和社会的发展及变革。

　　上游主要包括激光材料及配套元器件等，中游为激光器制造及辅助/数控系统等，下游为激光装备和应用产品。

　　1、产业链上游为激光器件材料：包括激光光学镜片、泵浦源等光学元器件，激光晶体、非线性晶体、特种光纤等光学材料，以及钢材、塑料等其他基本材料。目前大部分已原材料实现国产。芯片、特种光纤等元器件在原材料成本构成中占比较

　　2、产业链中游为各种激光器及其配套设备：包括固体/气体/光纤/半导体激光器，加工台、机械臂、机械手、机柜等机械系统，伺服电机、、控制软件等数控系统，以及电源、散热系统PG电子游戏、传感器、分析仪等。

　　3、产业链下游为激光设备及应用场景：民用激光设备包括激光切割、激光焊接、激光钻孔等多种设备，应用场景涉及工业制造、医疗卫生、通讯等多个方向。在军用领域，激光设备可用于摧毁、探测、对抗、无线传能、卫星发射、太空碎片清

　　根据《2021中国激光产业发展报告》，材料加工与光刻、通信与光存储是激光器最主要的下游应用领域，2020年分别占比39.6%、24.5%；科研与军事领域应用紧随其后，占比13.8%。从激光器种类来看，光纤激光器由于结构简单、转换效率高、光束质量好等优势，已成为激光技术发展的主流方向，2020年在工业激光器中的占比达到52.7%；固体激光器、CO2激

　　从国产化率来看，低功率光纤激光器市场目前已经基本实现了国产替代；中高功率光纤激光器市场中，国产激光器渗透率近年来维持在50%以上的水平。随着泵浦源等核心器件及材料的自给率不断提升，成本持续优化，预计国产激光器品牌认可度也将不断提升，国产替代空间广泛。

　　根据LaserFocusWorld数据，中国目前已经成为全球第一大激光器市场，2021年占比接近70%。2017-2021年，全球激光器市场规模从138亿美元增长至185亿美元，CAGR约为7.6%；同期我国激光器市场规模从70亿美元增长至127亿美元，CAGR约为16.2%，远高于全球增速。LaserFocusWorld预测2022年我国激光器市场规模将达到147亿美元，同比增长16%，高增速有望维持。

　　超导材料是指具有在一定低温条件下呈现出电阻等于零及排斥磁力线性质的材料。目前已发现28种元素和几千种合金和化合物可以成为超导体。其中，化学成分为单质元素与合金的超导材料，其临界温度一般都低于25K-30K，被称为低温超导材料，用于医疗物理化学等领域的核磁共振成像系统、高能物理实验所使用的加速器及磁分离设备等；高温超导材料一般是指临界温度高于25K-30K的超导材料，通常可以在廉价的液氮制冷环境中使用，用于电力电缆、超导储能、超导变压器、强磁场磁体、磁悬浮和科研医疗等领域。

　　电磁感应加热是加热导体材料的一种方法，主要用于金属热加工、热处理、焊接和熔化。电磁感应加热的基本原理是利用电磁感应方法，使被加热材料内部产生电流从而达成加热，是继木材、液化气、天然气、柴油燃烧产生热能加热及载流电阻热效应直接加热方式的重大变革。电磁感应加热系统由感应线圈，交流电源和工件等构成。根据加热对象不同，可以把线圈制作成不同的形状。线圈和电源相连，电源为线圈提供交变电流PG电子游戏，流过线圈的交变电流产生一个通过工件的交变磁场，进而使工件产生涡流，实现加热目的。